国内三大期货交易所：组合保证金优惠的计算

发布时间：2022-03-15 热度：

       在期权交易中，买方要支付一定的权利金来获取权利，不需要支付保证金。而卖方只有义务，所以卖方要支付的是履约保证金。关于保证金的计算很多人都不懂，今天主要介绍的是组合保证金优惠的计算。

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       组合保证金优惠计算对于期权组合，交易所有对应的期权保证金优惠政策。

       一、郑州商品交易所对备兑组合、跨式组合、宽跨式组合进行了保证金优惠。

      以跨式组合为例，投资者构建行权价为4700元/吨的卖出跨式策略，同时卖出一手看涨期权(买权)SR909C4700 和一手看跌期权(卖权) SR909P4700。假设标的期货合约SR909上一交易日结算价为4723 元/吨，标的期货保证金比例为5%，期权合约SR909C4700和SR909P4700上一交易日结算价分别为140 元/吨和135 元/吨，交易单位为10吨/手。

      卖出上述期权保证金分别计算如下:(1)卖看涨(实值)期权:Max{140 + 4723×5%, 140 + 4723×5%×0.5}=376.15 (2)卖看跌(虚值)期权:Max {135 + 4723×5% -(4723 -4700)/ 2，135 + 4723×5%×0.5 }=359.65取两者中较大值，即卖出看涨期权(买权)376.15 元/吨，另一部位权利金为135 元/吨，两者之和511.15 元/吨，由此可以得出卖出跨式策略组合保证金为:511.15×10 = 5111.5 元/手 

      对于备兑看涨期权策略的保证金，假设持有一手白糖期货合约多头SR909，同时卖出一手看涨期权(买权)SR909C4500。假设标的期货合约SR909当日结算价为4500 元/吨，标的期货保证金比例为5%，期权合约SR909C4500 当日结算价分别为99 元/吨，交易单位为10 吨/手。卖出备兑看涨期权(买权)组合的保证金计算如下: 99+4500×5%=324(元/吨)由此可以得出备兑看涨期权组合策略保证金为:324×10 = 3240(元)

     

      二、大连商品交易所对期权期货组合、期权跨式、宽跨式、期权对锁、垂直价差都制定了相应的保证金优惠政策。

      大连商品交易所除对期权跨式、宽跨式、卖出期权期货组合进行了保证金优惠，同时也增加了对锁组合、垂直价差、买入期权期货组合的保证金优惠政策。

      以期权对锁组合为例，假设目前持有一组M2101-C-3000的对锁组合，即一组C2101和-C2101，依据卖方保证金计算方式，卖期权保证金为500元/手，依照大连商品交易所的期权对锁组合保证金比例X=0.2，则期权对锁组合策略的保证金计算如下：500×0.2 = 100（元/组）对于买入垂直价差策略的保证金计算，假设买入执行价为2700的豆粕看涨期权，同时卖出执行价格为2900的豆粕看涨期权，依据卖方保证金计算方式，卖期权保证金为600元/手，依照大连商品交易所的期权对锁组合保证金比例X=0.2，则买入垂直价差策略的保证金计算如下：600×0.2 = 120（元/组）

      对于卖出垂直价差策略的保证金计算，同样以豆粕期权为例，假设卖出行权价格为2800的豆粕看涨期权，同时买进执行价格为3100的豆粕看涨期权，依据卖方保证金计算方式，卖期权保证金为400元/手，则期权的行权价格之差为：3100–2800 = 300（元）行权价格之差300元小于其对应的卖期权保证金400元，因此卖出垂直价差组合策略的保证金为300元对于买入期权期货策略的保证金计算，假设买入豆粕看涨期权，卖出对应的豆粕期货，假设标的豆粕期货合约当日结算价为2400元/吨，标的期货保证金比例为5%，则买入期权期货策略的保证金计算如下：0.2×2400×5% = 24（元）。

     

      三、目前上海期货交易所还未制定相应的组合期权保证金政策。

      期权组合策略的保证金优惠政策可以极大的降低资金占用率，优化投资者参与期权组合策略的资金利用率。组合保证金对买方的影响。一方面，虚值期权的价格会降低。由于可以较方便的无成本卖出虚值期权，虚值期权的价格会在现在的基础上大幅降低，买入成本更低。另一方面，受时间价值、波动率影响更小，之前担心时间价值损耗，波动率下降，转为低成本的垂直价差后，则在相当的程度上可以减弱这种影响。组合保证金对卖方的影响。极大的提高资金效率。假设100万元卖出跨式，按4000元/张的保证金计算，可以卖250张，组合保证金实施之后，则大概卖出500张，如果全部虚值到期权利金归零，收益将翻倍。

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