我国证券投资基金业发展问题研究
作者： 日期：2022-05-27 14:46:37 点击数：
摘要：近些年来,随着我国证券市场的发展,投资基金在人们心中地位越来越高,其作为一种重要而又特殊且富有意义的资金存在于我们社会经济生活中。但是由于各种因素影响以及与新政策相关较少等原因阻碍了它进一步发展。本文将从四个方面来分析和研究我国证券市场上出现这些问题:一是资产规模较小;二是受制度制约较大;三是创新投入不足严重、金融产品单一缺少竞争力等等,并提出相应解决方法及建议,以促进证券市场的发展。
第1章 绪论
1.1 选题依据
证券投资基金是一种重要的金融工具,通过运用资金,将有价值的闲散资本来聚集在一起。在一定程度上促进了经济社会发展。但是我国目前仍处于社会主义市场经济初级阶段以及政府政策干预市场等多方面因素导致了资本市场上存在着一些不足和问题:1、股票与债券之间有着很高且复杂而多样联系;2、证券投资基金具有很强的独立性特征,其主要业务是从事风险较小但有稳定收益的金融工具买卖行为,其资金来源主要是向客户回笼的,这就决定了我国证券投资基金仍具有很强的独立性。
随着国家对资本市场和宏观经济政策越来越重视,使得股票与债券之间成为一种重要且稳定发展关系。而在证券市场上最为关键的是有一个良好运行机制。只有具备这样性质、规模及信誉保证措施才能使投资者放心地进行交易活动;同时也要防止内部人员通过不正当手段所获得利益或侵害其他人的合法权益等行为发生:基金管理公司作为独立第三方机构,能够独立的进行基金管理,这样也能对证券投资基金业的健康发展起到重要作用。投资者是一个非常巨大资源,如果没有投资者这一庞大市场规模作为基础的话就不会有今天其他很多企业所拥有或争夺资本和金融产品;随着全球经济一体化进程不断加快及我国加入世界贸易组织后给国内与国外经济交流提供了更广阔空间的平台以及国际合作机会等这些都有利于吸引外国资金来中国投资基金业。证券投资基金业的健康发展对我国金融市场体系具有重要作用。
1.2 研究内容与框架
证券投资基金是一种新型的、有效地解决企业资产与债务问题,使之更加稳定,为我国经济发展提供更多更好的帮助。但是在中国证券市场股权分置改革后出现了一系列这样或那样得现实状况:上市公司持股比例下降;机构投资者参与公司治理机会增多;经理人员专业素质普遍较低等情况。针对这些种种原因我们应该采取相应措施去改善这种现象并促进其健康持续地向前发展是本文主要研究目的之一,也为基金业继续保持良好的增长提供重要帮助与支持。证券投资基金从其出现到现在,发展很快,这也让它的作用与地位受到了人们越来越多的关注,但是我国在这方面还存在着许多问题。
本文主要是针对目前证券市场中所暴露出得一系列令人头疼棘手且亟待解决和完善之处进行分析并提出相应措施加以改进。全文分为四个部分:第一部分是前言,主要讲述了证券投资基金在我国市场的发展状况及存在的一些问题。第二一部分对现有理论进行概述并分析其可行性。第三章通过对比国外成熟证券市场所采取不同模式来探究如何使之更好更快地与中国国情相结合从而解决现存现状中所暴露出出来得诸多弊端影响因素及解决问题对策以及完善措施等方面提出自己浅显而又不清晰之处,供下文进一步研究做以介绍和探讨。第四部分是针对证券投资基金在我国发展的现状及所做出来出现过哪些问题进行分析。第五部分则根据以上内容对全文作出总结并提出自己对于完善证券市场中存在问题以及相应措施。
1.3 本文创新点
证券投资基金业在我国发展时间较短,相关资料较少,研究深度不够,并且大多数都是通过对现有文献的整理分析来阐述。而本文以证券投资基金市场为切入点进行探索。第一:对比了发达国家和地区的法律法规、监管体系以及外部环境等多方面因素与中国国情相结合后得出结论并提出相应对策;第二:在比较分析法基础之上结合我国现状指出存在哪些不足之处,并且针对性地给出建议及解决方法;第三:归纳法是对整个证券市场进行整体的分析,并且提出自己对于未来发展方向及趋势方面所做出得一种判断。
第2章 证券投资基金业发展的理论基础
2.1 证券投资基金的概念
证券投资基金是一种以资本为运作,并且通过购买一定数量的股票来获取收益,并以此对投资者进行权益性保护的融资服务机构。其主要目的就是为了解决资金不足问题。我国《关于上市公司管理和上市有关事项》中指出:"在中国境内有价证劵股转股权定方式股份有限公司、有限责任公司等所持股份不包含于被投资对象"①基金是指由特定投资人(一般为股东)出资,并且以特定的价格进行买卖,其股份认购方式是发行协议购买股份,同时经相关部门批准后在指定时间内以公开招标形式向社会公开发行。基金的持有者是被投资对象,并且募集方式也分为直接和间接两种。基金负责人通常是由具有证券投资资格的人员或者机构担当。
2.2 证券投资基金业发展的作用
促进资本市场的发展证券投资基金作为我国金融体系中重要组成部分,它对推动经济增长、增加社会资金需求都有一定作用,主要体现在以下几个方面:第一是有助于完善和优化股票及债券市场上各项资源配置功能。第二是可以为企业提供融资渠道。第三就是有利于提高上市公司治理水平。第四点的是能够有效地解决信息不对称问题等各个领域的实际性内容;第五点三点也能促进市场参与者行为选择机制在证券投资基金中建立并进行改进王晓辉.证券基金业发展与我国股市的现状及问题研究.中国金融出版社,2010.
促进资本市场有效运行。一个国家要想在国际经济市场上占有一席之地,那么必须加强其股票、债券等各种形式多样且较为活跃的投资产品。现阶段我们国内大部分投资以现金和银行存款为主体货币资金来源渠道有限而且收益较低;所以基金管理人应注重不断提高自身业务素质以及创新经营模式来满足不同投资者需求,从而实现资本市场有效运行这一目标。证券投资基金业的不断发展,有利于推动金融市场体系化改革,对促进社会资源有效配置、提升资本运营效率和增强经济运行质量具有重要意义。
2.3 证券投资基金业发展对我国影响
证券投资基金业的发展给我国带来了许多正面影响,主要表现在:1.对于投资者来说,能够获得更多的收益是他们所期望得到的是一个专业性比较强又有一定风险承受能力同时也有着较高素质和职业化管理水平以及对投资理念接受程度高等方面都很好条件。2.对于政府来讲可以更好地进行宏观调控。3.在证券市场中信息不对称问题会逐渐显现出来并且越来越严重了一些消息就不能被及时准确传递到投资者的手中,使得投资者不能得到相应的投资信息,从而做出错误的决策,所以基金业能够有效地帮助政府解决这种因为严重或者消极影响所造成了一系列社会问题。4.对于证券市场监管来说,基金管理公司的运作模式和规则也会对我国证券投资基金业造成一定影响。5.在整个行业中,由于目前还没有一个比较系统、规范化的制度来约束他们。所以在基金业的发展过程中,政府要对整个行业进行监管,从而使证券市场能够健康有序地运行。
2.4 证券投资基金业发展的必要性
证券投资基金是一种新型的、新兴兴起于上世纪80年代中期和90年代初生存在并发展起来的资金运用渠道。随着国家对资本市场进一步深化改革,以及资本市场上同业竞争加剧,越来越多不同规模性质及行业特性各异且经营方式较为灵活多变相伴而生。而作为其中一个重要部分——股票型基金也逐渐在我国出现并且迅速成长壮大开来了:(1)证券投资基金是一种新型金融工具和理财产品;(2)证券投资基金是一种重要的融资工具;(3)资本市场和金融市场也在不断完善发展,为我国经济增长提供了新动力。随着股票型基金规模扩大,其潜在价值得到了极大地提升。然而由于投资者对其性质缺乏认知与了解从而持有问题不提出任何改变而导致的一系列股价大跌使许多人失去理智选择理财产品来让资产保值甚至升值;同时证券投资基金业作为一个新兴行业也面临着严峻挑战:一方面,随着基金业在我国的快速发展,许多新事物不断涌入人们的视野,这就需要证券投资行业进一步规范;另一方面:由于基金管理公司专业知识不够、人才严重缺乏等原因使其无法为投资者提供一个全面且合格有效地增值服务。只有解决这些问题才能让证券投资得到持续健康稳定增长。而解决这些问题,证券投资基金业就成为了一个重要的途径。
第3章 我国证券投资基金业发展现状
3.1 我国证券投资基金业规模
我国证券投资基金业的发展还处于初期,在制度上和运行模式等方面都存在着许多问题。主要表现在以下几个方面:第一,缺乏规范性。当前我国政府出台了一系列政策法规来约束市场秩序以及对违规行为进行严厉打击与处罚力度等等措施用以维护正常且有序地证券投资基金行业竞争环境和提高其运营效率;但是我国目前对于这方面还是有所欠缺的并且没有形成一个完整而又统一的法律体系用来支持这些规章制度。第二,基金管理模式混乱。由于缺乏一个规范的、统一而又完整的管理机构,使得我国证券投资行业在发展过程中出现了一系列问题,阻碍着其健康稳定地可持续成长。第三:从业人员素质不高。随着市场竞争日益激烈以及投资者对资金安全要求越来越高这些因素都导致了现阶段我国许多证券公司员工职业道德水平偏低和专业知识储备匮乏等现象;另外基金经理人缺乏相关经验等等原因也使他们不能满足快速变化的经济环境,从而跟不上证券市场的发展。第四,基金业缺乏一个统一而完整行业标准。我国《证券交易所管理规定》中对股票和期货交易做出了明确界定,但在基金方面却没有一套详细系统地进行规范操作;第五、从业人员专业技术水平低且素质较低是阻碍其快速稳定成长最重要因素之一这就使得人才匮乏问题。
3.2 我国证券投资基金业发展模式
我国证券投资基金业的发展模式主要有三种:一是由政府主导,行业自律,市场竞争。在这样一个以政府部门为主导、引导型市场经济体制下形成的。二是合资经营模式是指通过参股或控股等方式建立起公司制企业来实现主并方权利和义务相匹配为特点的一种新型管理机制与运营制度形式;三是非竞合作式基金组织结构模式就是将非赢利者放在第一位置,同时对外也向投资者推广其产品,这样的合作方式。三是民营基金组织结构模式就是由非控股、参股或控股等多种途径建立起企业制公司来实现主并方权利和义务相匹配为特点的一种新型运营制度与运行机制;四是从成本角度出发,在我国证券投资基金业发展过程中存在着一些问题:首先因为缺乏有效合理且健全成熟而又完整独立经营体系以及相应法律法规政策的支持。其次是基金管理人的专业知识缺乏以及行业经验不足,严重阻碍了其经营模式,使得基金业在发展过程中受到一定程度上制约。最后还有一个问题就是我国证券投资市场机制不健全、法律法规政策不够完善。
3.3 我国证券投资基金业发展的主要成因
证券投资基金业在我国发展时间较短,所以其产生的原因也有很多。但是归根结底还是因为多方面因素。其中最主要就是法律不健全和监管力度不够等问题造成的:第一点是缺乏有效地激励约束机制与职业经理人市场;由于受到传统管理模式影响较大,使得大部分企业对于投资者报酬要求过高导致对管理者薪酬制度没有明确提出具体可行措施而采用了短期薪金加奖金、长期工薪制等等工资形式来奖励管理人员;基金经理薪酬制度不完善,没有对其形成有效地约束与激励,使得许多管理者为追求自身利益而损害投资者权益。第二点是监管主体不明晰导致的违规行为时有发生;因为我国证券市场发展时间较短以及缺乏专业人才等各方面因素限制了很多机构不敢投资股票、债券和信托这类有风险但收益很低且承担较大财务责任的资产进行证券化处理,这也就造成其无法对基金业起到有效地监督管理作用。第三就是基金托管业务不发达,托管业务是基金业中最不具备的,因为其专业性与委托理财特征,这也就造成了一些机构不敢投资股票、债券和信托这类高风险资产。
第4章 证券投资基金业发展的现状与问题分析
4.1 证券投资基金
证券投资基金是一种特殊的企业,它主要有以下几个特点:第一,资金来源广泛。由于我国社会主义市场经济体制不断完善和发展;人们物质生活水平日益提高及对多样化理财产品需求增加等因素影响下;投资者数量也在不停地增长中。因此为了扩大资产规模从而获得更多利润、获取更大利益或减少风险损失就会想办法进行证券投资基金来实现其最大化的增值收益或者是规避市场波动带来的各种不利情况,从而使得证券投资基金成为我国资本市场的重要组成部分。第二,行业垄断。由于国家对股票、期货等进行了直接干预,所以就出现了一系列的保护措施和政策性规定;为了防止其他人干涉证券市场上交易活动而设立相关部门来限制其进入股市与投机;第三是资产专用差额高且持有期较短收益较少但风险较大类型产品数量少这一特殊性质导致基金持有人利益受损。
根据美国纳斯达克指数公布以来对100家上市公司要求披露标准,要求上市公司披露年报、资产负债表和财务状况变动等信息,并定期对投资者进行相应的培训,使其能够更好地理解公司经营情况。这也使得我国基金市场能够更好地发挥其作用,并有助于解决证券市场上存在的信息不对称问题。总之,我们应该积极的采取措施,努力发展我国证券投资基金业。
4.2 证券投资的管理体制
一个证券投资基金的发展,除了要有一套健全而完善的管理制度,还要不断地与时俱进。在新《公司法》中增加了对私募股权出表和信息披露方面进行规范。其中就包括:对于投资者取得股票权利、股份期权等权益性资本以及其他方面都做出了更为详细而且更加明确具体得规定;另外一个重要的是基金内部资产配置机制要进一步得到改善,在资产配置上,私募股权基金的比例要进一步提高,主要是集中表现在:一方面可以公开更多信息给投资者看;另一方面也能让其对投资行为更加理性。
4.3 证券投资机构的主要组织
证券投资基金在中国的发展还存在着一定的问题,这就需要我们从多方面入手,不断完善。首先,相关法律法规要健全。我国目前并没有针对证券方面制定专门性、系统性及操作性强且可借鉴之处。所以有关部门应加强立法工作力度和广度与深度相结合是促进其进一步开展以及解决相应对策实施效果不佳这一现状重要途径;其次就是基金管理公司资质的提高资质标准问题;再次就是对从业人员进行培训,加强对证券投资基金的认识,使其在面对新问题时能及时发现并解决,从而促进公司不断发展;最后就是要建立健全相关激励机制。通过采取措施鼓励更多优秀人才加入到管理行业中来。同时也可以借鉴国外一些成熟国家对于这一方面的经验和方法以及学习他们先进理念等方式来提高我国管理水平与能力以满足市场对证券投资基金经理人综合素质要求等等一系列对策的实施效果。
4.4 证券投资基金业发展交易
随着我国证券投资基金业的不断发展,其交易形式也在发生变化,主要是通过网络进行。目前可以分为两类:一类为场内市场;另一类则为场外市场所产生的二级市场即交易所反应而形成并存在于现阶段。基金公司和投资者都有一个共同点就是拥有一份产品所需资产所有权归投资人所有并且由托管人负责管理收益权这两个前提之下才能够参与到投资管理活动中来,所以说场属于交易式的证券投资工具了。交易式的证券投资工具,它是一种委托和买卖合同,在基金转让过程中充当买方角色。其主要目的也在于转移风险、获取利益。目前我国可以使用"期货期权"与"现货市场指数"来作为交易模式对冲产品进行操作:首先由专业机构选择合格的经纪公司(或第三方)与其签订合约;然后交由相关政府部门审核批准后向客户买入一定数量的标的证券并交给托管人保管,随后再将该部分所有权转卖给有关资产管理公司以获取收益。这样的交易式证券投资工具就能够有效地解决了基金买卖过程中可能产生的道德风险,同时也有利于维护投资者利益。在交易式证券投资工具中,基金买卖是通过期货合约来进行的。因为投资者买入标的股票会受到一定限制条件约束,所以这种方式就不能使用现货市场作为直接融资渠道了。这样一来也有利于维护资产与资金持有人之间利益平衡和降低发行价格变动对其产生不利影响;其次可以有效地避免内幕消息及操纵利润等违法行为发生并减少证券公司违规操作的风险性问题出现,同时基金买卖过程中利用期货合约来进行交易能够使信息不对称情况得到改善。同时,这种交易式证券投资工具还能够使投资者获取最大利益,并且在市场上更加容易接受,这对于基金买卖人和投资人都是有利的。
第5章 我国证券投资基金业发展的对策建议
5.1 完善证券投资基金业发展体系
我国应该从以下几点完善证券投资基金业的发展体系:第一,加强相关法律法规建设。根据现有的《公司法》、《破产法》等与证券市场有关方面规定,尽快制定和出台相应具体明确且行之有效地规章制度。同时要对投资者权益进行适当保护。在建立健全严格而规范化以及相对完整独立自主经营模式后形成比较成熟稳定独立于我国国民经济发展外部分开的基金管理体制;第二,进一步扩大基金管理公司的规模。证券市场是一个融资平台,其发展程度影响着整个金融体系,所以应该不断地鼓励更多优秀投资人才加入到我国基金业中来;第三、加强对投资者教育建设。通过定期开展讲座和知识培训等方式提高从业人员素质以及道德水平与法律意识并重使他们成为一名合格的专业投资人并且保证资金安全正常运行;第四是注重培养证券公司自律机制。首先在自建内部控制制度时,要严格要求所有员工按照相关规定进行操作,同时也要注重对员工的道德教育,使其形成自律机制,并且定期开展评估考核工作。其次在外部监管上加强建设并提高透明度。
政府相关部门应该发挥自身作用以及优势建立相应的监督机构为基金业公司进行服务以保证投资者权益;另外还可以通过制定一系列法律法规来约束证券市场主体行为规范、维护公平竞争环境等手段达到一个良好有序且稳定独立自主经营模式要求,从而促进我国证券投资基金行业发展体系不断完善和健全起来。
5.2 提高证券投资基金监管力度
证券投资基金业在我国发展时间较短,所以相关的监管机制还不够完善。对于这一问题,可以借鉴国外托管制度。美国采用分级管理方式对投资进行划分:由高管(或高级管理人员)、中高层管理者和基础员工组成一个委员会;根据投资者是否持有股票分为认购股款与普通现金流之分;依据资产组合可划分为单一类证券基金产品以及多种类型理财产品这三大类的基金份额分别对应不同比例的股票或者债券,这样就形成了一套完整严密监管体系。这种监管体系的特点是:一是严格依据产品分类进行管理。二是分级明确。三是强调基金托管人在整个投资过程中发挥重要作用,通过定期报告,尽职调查等方式对经理人员和其他员工行为绩效情况做出评估与监督来保证交易公平公正公开透明;四是分级明确。通过定期报告、不定期报告等方式对经理人员和其他员工行为进行监管。基金托管人作为委托方,要履行相应的义务。第一,承担投资管理职责;第二:监督基金持有人利益是否受损并要求赔偿损失;第三:保护资产安全完整及信息披露情况以及向投资者提供合理建议以维护自己在证券市场中应有的地位与作用等等王小彦.我国上市公司托管制度改革研究..2014.12.32.]。
根据《中华人民共和国信托法》第8条规定,信托财产由委托人托管,受托人对其行使管理职能时,必须保证被领行人的利益不受损害。根据上述规定可以知道基金托管人有义务为这些事务负责。但是随着证券市场与金融创新不断发展以及其他投资理财方式如雨后春笋般涌现。如果不及时做出相应监管措施的话会导致一些违规行为出现重复发生而造成不必要损失等一系列不良后果,所以制定一个明确分级非常重要,必须做到分级明确。同时,基金业协会作为一个监督机构,可以对整个行业进行有效的监管,这样就不会出现违规操作现象。
5.3 构建证券投资基金行业协会
证券投资基金业的发展离不开行业自律,而我国目前缺乏相应的组织形式、规范和标准。为了使其健康可持续地良性运行就必须建立健全行业规则。应从以下几个方面着手:第一,加强对投资者保护措施及相关信息披露制度建设;第二完善并落实各项与投资者权益有关内容;第三加大力度宣传托管银行等金融机构服务于证券投资基金业的重要作用,并要求其遵守相关制度,接受委托保管基金业务;第四制定具有行业性的证券投资基金业职业自律规范及管理办法。
第6章 结论
证券投资基金业在我国经济发展中的作用越来越重要,但是,仍然存在一些问题。随着世界各国对其研究的不断深入和发展以及基金管理市场相关制度逐渐完善等原因都促使着我们对于这些方面进行思考:一方面要加强证券投资家自身建设并且维护好投资者利益;另一方面也应该培养专业型人才来提高效率并更好地开展业务活动以促进整个行业发展水平达到更高更台阶。通过本文分析可以得出如下结论,主要有以下几点:1.证券投资基金业的发展可以促进经济增长,对产业结构不断优化升级起到积极作用,同时也有助于整个国家资本市场健康、稳定地运行。2.我国证券行业正处于改革发展中逐步走向规范化道路并取得了巨大进步与成就时应尽快完善相关制度以更好更快的推进其持续快速前进及发展创新。3.证券行业的发展可以促进一个国家整体金融体系稳定,推动整个世界经济一体化进程4.我国目前正处于并将长期处于社会主义市场经济转型阶段,因此完善相关制度是必不可少。证券市场的重要性是不言而喻,它对经济增长、社会稳定和进步发挥着不可替代作用,因此完善我国证券投资基金业发展过程中存在问题及对策就显得尤为重要了。
参考文献：
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